証券分析（1934年版） （ウィザードブックシリーズ） [ ベンジャミン・グレアム ]
なぜ『証券分析』が今も読まれるのか？
株1934年に出版されたベンジャミン・グレアムの『証券分析』は、90年経った今も世界中の投資家に読み継がれている投資書の金字塔です。
「バリュー投資」という投資哲学を確立したこの一冊は、「投資と投機の違い」「本質的価値」という基本的ながらも強力な原則を投資家に示しました。
グレアムに深く影響を受けたウォーレン・バフェットは、師であるグレアムについて「私の人生を変えた人」とまで語っています。
著者紹介：ベンジャミン・グレアムとは
ベンジャミン・グレアムは、コロンビア大学の教授でありながら、実践的な投資家としても知られています。1929年の世界恐慌を乗り越えた経験から、リスク管理と慎重な企業分析の重要性を痛感。
グレアムは弟子たちにその知見を伝え、後にウォーレン・バフェットといった著名な投資家を育て「バリュー投資の父」と呼ばれています。
『証券分析』の基本思想
『証券分析』で語られる最も重要なメッセージは、「市場価格と本質的価値は必ずしも一致しない」ということです。
市場の感情に左右される株価に流されず、企業の内在価値（本質的価値）を見極めて、その価値よりも著しく安く取引されているときにのみ投資する──これがグレアムの投資哲学です。
また、投資と投機の違いを明確にすることも本書のテーマの一つです。十分な分析を行い、元本の保全が見込まれ、適切なリターンが期待できるものが「投資」だと定義づけています。
中核コンセプトの解説
1. 安全域（Margin of Safety）
企業の内在価値より大きく割安な価格で購入することで、予測の誤りや市場の変動といったリスクから身を守る仕組み。この考え方は、リスクを避けるだけでなく、安定したリターンを得るための根幹でもあります。
2. 本質的価値（Intrinsic Value）の算定
本質的価値は、以下のような指標をもとに算定されます。現在のPERやPBRだけでは判断できない「企業の持続的な価値」を見極める目が必要とされます。
- 収益力（Earnings Power Value）
- 純資産価値（Net Asset Value）
- 配当利回りと利益の成長性
3. 定量と定性のバランス
財務諸表の数字を見ること（定量分析）と同時に、業界構造や経営陣の質、競争優位性といった定性面の分析も重視されます。
読んでみて
『証券分析』はボリュームも難易度も高いため、最初からすべてを読み込むのは極めて困難だと感じました。重要なのは「投資と投機は異なる」「本質的価値」を見極め割安な価格で購入するという基本を理解し、日々の投資判断に落とし込むことと思いました。
わたし自身も、バリュー株を選定する際にはグレアムの視点を意識し、特に財務指標から企業の強さを見極めるようにしたいと思います。
まとめ
『証券分析』は、初心者にとっては難しい一冊です。教科書のようで内容も濃く最後まで読むには一苦労となるでしょう。ただ、リーマンショックの時のことが書かれており、一冊持っておくのも投資家としていいのではないかと思います。
これから投資をより勉強したい方や、バリュー投資家の父と言われた方の投資哲学を学びたい方は、ぜひこの本を手に取ってみてください。より学術的な「投資」に興味がわくかもしれません！
皆さんも、もし投資に興味があれば、ぜひ一緒に学び、成長していきましょう！
